雖然資管增值稅新規(guī)自2018年1月1日開始實(shí)施已經(jīng)將近一年了，但是鑒于資管產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，對(duì)于資管產(chǎn)品增值稅問(wèn)題的界定，無(wú)論是稅務(wù)機(jī)關(guān)還是金融機(jī)構(gòu)都還存在盲區(qū)，這都需要我們進(jìn)一步進(jìn)行深入的探討，并建立一個(gè)更加清晰的規(guī)則進(jìn)行判斷。

　　針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的資管增值稅問(wèn)題目前就屬于一個(gè)充滿爭(zhēng)議的領(lǐng)域，有很多問(wèn)題在法律、會(huì)計(jì)和稅收上都存在差異。本文只是探討其中的一個(gè)問(wèn)題，就是針對(duì)交易所ABS的優(yōu)先級(jí)收益是否需要繳納增值稅。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，大家就有不同的觀點(diǎn)。

　　觀點(diǎn)一：不繳納增值稅

　　持有這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，根據(jù)財(cái)稅〔2016〕140號(hào)文的規(guī)定：《銷售服務(wù)、無(wú)形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)注釋》（財(cái)稅〔2016〕36號(hào)）第一條第（五）項(xiàng)第1點(diǎn)所稱“保本收益、報(bào)酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金”，是指合同中明確承諾到期本金可全部收回的投資收益。金融商品持有期間（含到期）取得的非保本的上述收益,不屬于利息或利息性質(zhì)的收入，不征收增值稅。即對(duì)于資管產(chǎn)品分配取得的收益是否繳納增值稅，就是看該產(chǎn)品是否“保本”。而保本和非保本的判斷，就是看合同本身。鑒于交易所發(fā)行的ABS優(yōu)先級(jí)合同中沒(méi)有任何保本的字眼，且披露了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，ABS優(yōu)先級(jí)收益屬于非保本收益不繳納增值稅。

　　觀點(diǎn)二：繳納增值稅

　　持有這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，目前上海和深圳證券交易所對(duì)于ABS的優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品都是歸類于債券進(jìn)行管理。交易所都將他們歸類為債券了，且這些債券都是企業(yè)發(fā)行的，則ABS優(yōu)先級(jí)取得的收益就是債券利息收入，那就應(yīng)該繳納增值稅。

　　看了以上觀點(diǎn)，似乎都有一定道理。但是，究竟哪種觀點(diǎn)才是正確的呢，大家可能都比較困惑。原因的關(guān)鍵在于，我們對(duì)于140號(hào)文“非保本”不繳納增值稅如何進(jìn)行判斷缺乏一個(gè)明確的指導(dǎo)原則。如果大家就是摳字眼，說(shuō)判斷“保本”和“非保本”就是看合同字面表述，說(shuō)實(shí)話稅企雙方都心虛。但如果你不摳字眼，又如何界定“保本”和“非保本”呢？我們看到，在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于證券投資基金增值稅核算估值的相關(guān)建議》中對(duì)于“保本”的界定有一句話，就是保本并非指你一定要有還本的能力，而是指你有需要還本的義務(wù)。這個(gè)怎么理解。說(shuō)白了，什么叫還本的能力，什么叫還本的義務(wù)，實(shí)質(zhì)就是你要界定雙方之間的合同法律關(guān)系是投資還是借貸。因?yàn)橥顿Y是要共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益的，那肯定就沒(méi)有還本的義務(wù)。但是借貸關(guān)系，那你是需要?dú)w還本金的。因此，實(shí)際上“保本”、“非保本”的界定還是回到問(wèn)題的本質(zhì)就是你要界定雙方是投資法律關(guān)系還是借貸法律關(guān)系。這個(gè)說(shuō)起來(lái)容易，但目前金融創(chuàng)新越來(lái)越復(fù)雜，有些金融產(chǎn)品同時(shí)具有債、股性質(zhì)，有些一段時(shí)間是債、另一段時(shí)間是股，甚至有些金融產(chǎn)品不觸發(fā)某些條件股性更強(qiáng)，觸發(fā)某些條件后債性更強(qiáng)等等，大家判斷比較難。但不管怎樣，你要解決“保本”、“非保本”問(wèn)題，還是回到要界定投資和借貸法律關(guān)系上，這個(gè)大原則是跑不掉的。

　　第二個(gè)層面就是資管交易結(jié)構(gòu)的嵌入又使問(wèn)題變得更加復(fù)雜。因?yàn)橘Y管涉及通道交易結(jié)構(gòu)，有些借貸法律關(guān)系是通過(guò)資管通道進(jìn)行的。因此，在資管增值稅中，我們又要避免在通道層面出現(xiàn)重復(fù)征收增值稅的行為。因此，財(cái)稅〔2016〕140號(hào)文對(duì)于“非保本”僅按合同本身字面意義判斷就有非常重要的作用。因?yàn)椋淮┩负贤降讓樱莾H在合同層面判斷“保本”、“非保本”，可以避免資管嵌套結(jié)構(gòu)下的增值稅重復(fù)征稅問(wèn)題。

　　因此，基于如上兩大原則，我們得到的分析方法是對(duì)于資管產(chǎn)品增值稅要結(jié)合底層資產(chǎn)的法律關(guān)系和資管嵌套的交易結(jié)構(gòu)來(lái)分析，而不是完全死摳合同字眼。最終實(shí)現(xiàn)的目的是既不能出現(xiàn)避稅，也不要出現(xiàn)重復(fù)征稅行為。那在這個(gè)大原則下，我們?cè)俜治?a class="arc_keyword" href="/xinzhengjiedu/567.html">為什么交易所ABS優(yōu)先級(jí)收益不需要繳納增值稅。

　　我們來(lái)具體看一下三種交易結(jié)構(gòu)。

　　結(jié)構(gòu)一：通過(guò)各類債券市場(chǎng)直接發(fā)行債券

　　融資人通過(guò)債券市場(chǎng)直接發(fā)行債券（公司債、企業(yè)債、私募債），投資人購(gòu)買融資人的債券。這種交易結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單，大家肯定知道，投資人購(gòu)買債券，融資人定期將利息通過(guò)債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)支付給投資人。此時(shí)，大家應(yīng)該是沒(méi)有爭(zhēng)議的，就是投資人投資債券，按持有期間的利息收入繳納增值稅。

　　結(jié)構(gòu)二：通過(guò)其他市場(chǎng)發(fā)行其他債權(quán)投資計(jì)劃